A股房企盈利能力降至9年来最低点

本文摘要：政策连环性刺激，楼市转好热卖，房企经营规模大大提高，但却难改盈利能力之后上升的大趋势。中信证券近日揭晓的房地产行业报告表明，今年前三季度，A股地产板块（因数据口径原因不不含绿地，折合）的现金流向、营业收入和归属于母公司股东的净利润分别同比快速增长了25.2%，12.1%和6.4%。净利润增长速度高于营业收入增长速度则体现出有A股房企盈利能力的上升。

政策连环性刺激，楼市转好热卖，房企经营规模大大提高，但却难改盈利能力之后上升的大趋势。中信证券近日揭晓的房地产行业报告表明，今年前三季度，A股地产板块（因数据口径原因不不含绿地，折合）的现金流向、营业收入和归属于母公司股东的净利润分别同比快速增长了25.2%，12.1%和6.4%。净利润增长速度高于营业收入增长速度则体现出有A股房企盈利能力的上升。

该报告数据还表明，2014年和2015年前三季度，A股房地产板块的毛利率平稳在32%左右，虽然比2011年高峰期有所上升，但不算平稳。另一方面，房地产板块前三季度的ROE水平再降6.1%、净利润率水平再降9.4%，皆是2007年以来的最低点，比去年同期上升显著。

而在今年楼市、土地市场两央的背后，潜藏着后市危机。中信证券该份报告提醒：由于企业拿地价格过低，未来房地产行业的盈利能力将之后上升。盈利能力降到9年来最低点目前A股有140余家上市房企。在二、三季度供需两央的大市里，根据三季报的情况，整体报忧的房企数量依然多达皆大欢喜的上市房企。

上述报告表明，2015年第三季度，A股房地产板块现金流向为2751.7亿元，同比大幅度下降了40.0%，环比二季度下降了7.5%。前三个季度，房地产板块的现金流向同比快速增长了25.2%。同期，全国商品房销售额同比快速增长15.3%。相对于整个房地产行业，上市房企更加探讨一二线城市，因此销售回款增长速度低于全国商品房销售额增长速度。

2015年三季度A股房企营业收入1722.9亿元，同比下降了11.2%；前三个季度营业收入4915.0亿元，同比下降了12.1%。上市房企规模更进一步提高。但前三季度，板块归属于母公司的净利润同比增长速度仅有6.4%。

三季度，板块净利润同比上升了17.3%。似乎，在规模快速增长的大背景之下，房地产板块的整体盈利能力在上升。

2015年前三季度的承销毛利率水平和2014年全年基本非常，大约为32%左右。虽然这一毛利率水平较为2011年的高峰期有所上升，但目前仍保持平稳。

但毛利率不一定需要几乎精确体现房企盈利水平，因为房企有更加多的入股项目，使投资收益有可能更大。上述报告表明，今年前三季度，A股房企的承销净利润率为9.4%，比2014年全年上升了0.8个百分点，比2009年的最高点上升相似5个百分点。同期，房地产板块的ROE为6.1%，比去年前三季度的ROE水平上升0.7个百分点，也是2007年以来的最低点。

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